西南证券：予以明阳电气增抓评级

西南证券股份有限公司韩晨,李昂近期对明阳电气进行商讨并发布了商讨诠释《功绩相宜预期，国外拓展加快》，本诠释对明阳电气给出增抓评级，现时股价为37.25元。

　　明阳电气(301291)　　投资重点　　事件：2024年前三季度，公司累计收场贸易收入40.9亿元，同比增长23.5%；收场归母净利润4.4亿元，同比增长37.6%，主要系公司业务规模增长升迁利润；收场扣非归母净利润4.3亿元，同比增长38.6%。2024Q3，公司收场贸易收入16.2亿元，同比增长14.9%；收场归母净利润1.9亿元，同比增长22.1%；收场扣非归母净利润1.9亿元，同比增长21.4%。　　毛利与净利率保抓知晓，销售用度有所增长。盈利端：2024前三季度毛利率与净利率别离为23%/10.7%，别离同比+0.1pp/+1pp。2024Q3毛利率与净利率别离为22.7%/11.7%，别离同比-1.9pp/+0.6pp。用度端：2024前三季度销售/看护/财务用度率别离为4.4%/2.3%/-0.4%，别离同比+0.5pp/-0.3pp/-0.5pp。2024前三季度销售用度1.8亿元，同比增长40.4%，主要系公司业务规模增长，招投标用度及销售东谈主员薪酬等用度加多；研发用度1.4亿元，同比增长33%，主要系公司抓续加大研发进入，加多更多研发技俩同期扩大研发团队；财务用度由正转负，为-0.2亿元，系公司初度公开刊行股票收到召募资金利息所致。　　公司投资成就新厂房，扩大产能支抓将来发展。公司将原有“年产智能环保中压成套开关开采2万台套坐褥成就技俩”技俩调养为“明阳当代动力高端装备科技园技俩（一期）”，投资总和增至10亿元，其中诳骗原有募投资金2.2亿元及超募资金7.8亿元，引入智能化坐褥线，主张年产能为1万台成套开关开采、2千台干式变压器及1千台箱式变电站。展望2026年底完工，年新增收入可达15亿元，新增净利润1.4亿元。陪同产能渐渐爬坡，产物结构优化，助推公司永恒发展。　　抓续拓宽国外商场，提振将来增长。公司通过与国表里驰名新动力企业配合，在国际商场积极布局，产物已笼罩东南亚、欧洲、北好意思等40多个国度和地区。公司抓续推出适用于光伏、风电、储能等不同应用场景的翻新产物，研发了一系列具有竞争力的本领惩处决议，如66kV预制式智能化海飞腾压系统、72.5kV环保气体绝缘开关开采等，进一步增强了公司在行业内的本领卓绝地位。此外，公司闪耀ESG理念的践行，戮力于绿色工场成就和低碳产物翻新，生效入选“国度级绿色工场”。　　盈利预测与投资提倡。展望公司2024-2026年营收别离为64.2亿元、80.8亿元、98.3亿元，将来三年归母净利润同比增速别离为28.4%/30.3%/29.3%。公司背靠明阳集团本领平台上风显贵，受益海风装机回暖以及国外变压器需求高景气，公司功绩有望抓续朝上，看护“抓有”评级。　　风险领导：国外业务拓展不足预期的风险；海风装机不足预期的风险；汇率波动影响公司国外业务收入的风险；新产物研发不足预期的风险；竞争浓烈影响公司盈利水平的风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，国海证券李航商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为76.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.6亿，左证现价换算的预测PE为17.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级2家；当年90天内机构主张均价为43.67。

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